Российский рынок калийных удобрений

Краткий обзор российского рынка калийных удобрений

Краткий обзор российского рынка калийных удобрений

Россия стабильно входит в тройку лидеров-производителей калийных удобрений, что объясняется наличием на территории нашей страны Верхнекамского месторождения калийных солей, одного из крупнейших в мире. Разработку на этой территории осуществляют заводы калийных удобрений ПАО «Уралкалий». ПАО «Уралкалий» — ключевой производитель калийных удобрений в России, на чью долю приходится порядка 99% выпуска данной продукции.

На протяжении многих лет отечественная промышленность калийных удобрений является экспортоориентированной. По итогам 2016 года доля экспорта составила 86,5% в общем объеме производства, а за последние 5 лет данный показатель не опускался ниже 62%.

Табл. 1.

Источник: Первое независимое рейтинговое агентство (FIRA.ru), 2017

Структура экспортных поставок по странам-потребителям достаточно стабильна, основные импортеры российских калийных удобрений: Китай, Бразилия и Индия, на их долю в течение последнего пятилетия приходится от 49,5 до 64,1%.

Табл. 2.

Источник: Первое независимое рейтинговое агентство (FIRA.ru), 2017

Начиная с 2012 года, наблюдается устойчивая тенденция снижения экспортных цен. По итогам 2016 года статистическая таможенная цена на калийные удобрения составила 196 долл. США за тонну, приблизившись к уровню цен 2006-2007 гг. По мнению экспертов, уровень активности покупателей в 2016 году в азиатском регионе был невысоким, в основном из-за неблагоприятных погодных условий, а также тенденции к закупке калийных удобрений в количестве, необходимом для удовлетворения текущих запасов на фоне отсутствия долгосрочных контрактных договоренностей.

Рис. 1.

Источник: Первое независимое рейтинговое агентство (FIRA.ru), 2017

На фоне стабильного снижения цен экспортных поставок калийных удобрений в 2016 году продолжился спад объемов производства, начавшийся годом ранее. По результатам 2016 года объем выпуска всех видов калийных удобрений снизился на 5,7% по сравнению с предыдущим годом и составил 10, 97 млн. тонн.

В структуре производства калийных удобрений львиная доля приходится на хлорид калия — по итогам 2016 года 99,4%.

Табл. 3.

Источник: Первое независимое рейтинговое агентство (FIRA.ru), 2017

Сложившаяся ситуация на мировом рынке калийных удобрений негативно отразилась на финансовых показателях ПАО «Уралкалий». Используя агрегированную отраслевую статистику, можно сделать вывод о существенном снижении выручки данного предприятия по итогам 2016 года. С учетом доли выручки ПАО «Уралкалий» в общем объеме выручки по ОКВЭД 20.15 «Производство удобрений и азотных соединений» в регионе Пермский край, а это порядка 75% в период 2011-2014 гг., и выше 92% в 2015 году, можно предположить падение выручки предприятия на уровне 25% в прошедшем 2016 году.

Использование программно-аналитического комплекса (ПАК) FIRA PRO для подготовки данного отчета

Даже не имея существенного опыта аналитической работы, Вы в кратчайшие сроки можете подготовить подобный материал с помощью ПАК FIRA. Подготовка исходных данных займет 2-3 часа. Также мы готовы предоставить готовые шаблоны исходных данных, применимые к любой интересующей Вас отрасли. При помощи шаблона формирование исходных данных займет не более 15 минут. Глубина аналитических комментариев (и, соответственно, время на их написание) – целиком на Ваше усмотрение.

Источник

Предудобренный рост

Производители калия ожидают высоких цен

Глобальный рынок калийных удобрений активно восстанавливается после провального 2019 года. В прошлом году спрос на этот вид продукции показал рост почти на 4%, а цены за второе полугодие на некоторых рынках подскочили на 50%. Начало года также для производителей калия началось с позитивной динамики, которую, по мнению экспертов, поддержат низкий уровень запасов и высокая стоимость сельхозпродукции, которая гарантирует платежеспособность потребителей.

Фото: Eugene Hoshiko / AP

Фото: Eugene Hoshiko / AP

Мировые цены на хлористый калий в 2021 году начали стремительно восстанавливаться, свидетельствуют данные спотовых котировок. Так, цены на гранулированный калий в США в январе выросли на 31% относительно середины 2020 года на условиях FOB NOLA, до $335 за тонну. Активно цена начала расти в четвертом квартале: на 50%, до $314 за тонну, на условиях FOB. Позитивные сдвиги происходили и на других рынках — в Бразилии цена калия на условиях CFR выросла более чем на 10% только за декабрь 2020-го — январь 2021 года. В Юго-Восточной Азии, по данным агентства ICIS, калийные котировки выросли с августа 2020 года почти на 12% к февралю 2021 года, до $268 за тонну.

Росту цены в начале 2021 года способствовали сокращение складских запасов до 9,9 млн тонн, а также рекордно высокие цены на основные сельскохозяйственные культуры. Позитивная динамика наблюдается во всей химической отрасли: цены на карбамид в январе 2021-го к уровню июня 2020 года выросли на 40–55%, на аммофос — на 43–70%.

Улучшаться ситуация на глобальном калийном рынке, который в 2019 году пережил спад на 3,4%, начала только во второй половине 2020 года.

В начале прошлого года высокий уровень предложения и товарных остатков давил на цены. Помимо этого, влияние оказывали отсутствие контрактов с крупнейшими потребителями — Китаем и Индией, а также неопределенность, связанная с распространением коронавируса, хотя в целом его влияние на калийный рынок было несущественным.

Производство удобрений в РФ в 2020 году поставило рекорд

Во втором полугодии, напротив, сложился целый ряд факторов, которые способствовали росту спроса и цен на калий. Ключевыми из них были увеличение посевных площадей в США (в 2020 году спрос составил 9 млн тонн), а также хорошие погодные условия для внесения удобрений в Индии, которая закупила 5,2 млн тонн, что является максимумом за последние десять лет. Также рекордный уровень закупок в 2020 году продемонстрировала Бразилия (11,24 млн тонн).

В итоге динамика второго полугодия нивелировала спад начала года, и, по данным Green Markets, в целом спрос на хлоркалий вырос на 3,9%, до 68,9 млн тонн. Экспорт калийных удобрений из России в прошлом году вырос на 2%, до 9,6 млн тонн, свидетельствуют данные производителей.

Увеличения потребления химики ожидают и в перспективе.

Как пояснил “Ъ” глава «Уралкалий-Трейдинга» Александр Терлецкий, на всех глобальных рынках уже отмечается существенный рост спроса, «обусловленный прекрасной экономикой производителей основных сельскохозяйственных культур, который очень позитивно отразился и на ценах в ряде регионов». Нина Адамова из Газпромбанка согласна, что в первой половине 2021 года высокий уровень цен на аграрную продукцию продолжит стимулировать спрос на удобрения, в том числе на калийные. По ее словам, в 2021 году ожидается, что мировой спрос на калийные удобрения превысит 70 млн тонн, увеличившись почти на 2%.

Аграрии сообщают о сложностях с подготовкой к посевной

При этом она напоминает, что российские и белорусские поставщики планируют расширение объемов производства, из-за чего мировое предложение может вырасти на 5%. На фоне этого, отмечают источники “Ъ”, между производителями может ужесточиться борьба за потребителя, которая уже сейчас заставляет «Беларуськалий» демпинговать при заключении долгосрочных контрактов на поставку в Индию и Китай, которые традиционно являются индикаторами минимальной цены для остального рынка. В январе национальный трейдер Белорусская калийная компания подписала годовой договор с Индией на поставку калия по $247 за тонну, а в начале февраля на аналогичных условиях договорилась об импорте с Китаем. Другие производители — «Уралкалий», немецкая K+S, а также канадская Nutrien и ее трейдер Canpotex — посчитали такую цену заниженной.

Источник

Низкие цены и высокая конкуренция. Стоит ли вложиться в сектор удобрений

Для вложений в акции компаний сектора удобрений сейчас не лучшие времена. Так считают аналитики, опрошенные РБК Quote. Сектор выглядит хуже по финансовым показателям, чем другие экспортные отрасли. Среди негативных факторов — низкие цены на удобрения в мире и высокая конкуренция среди производителей, рассказал руководитель департамента продаж инвестиционной компании «Инстант Инвест» Роман Жаткин. «Мы не рекомендуем к покупке эту отрасль», — заключил он.

«Возможности инвестирования в сектор удобрений на российском рынке весьма ограничены, — согласен с коллегой старший аналитик «Атона» Андрей Лобазов. — Отрицательным образом сказываются высокие запасы в США, низкие цены на зерновые культуры, а также риск роста поставок со стороны марокканского экспортера удобрений OCP и саудовской горнодобывающей компании Ma’aden».

Тем не менее инвесторам, желающим диверсифицировать свой портфель, акции российских производителей удобрений могут подойти, полагает Роман Жаткин. По просьбе РБК Quote аналитики сравнили представителей российского рынка удобрений: «Уралкалий», «Акрон» и «ФосАгро».

Диверсификация — это способ минимизировать возможные убытки путем распределения своих средств в разные финансовые инструменты.

«Уралкалий» добывает калийную руду, производит удобрения и поставляет хлористый калий покупателям. Доля компании в мировом производстве калийных удобрений достигает 20%. «Уралкалию» принадлежат рудники и калийные фабрики, а также лицензии на разработку месторождений с общими запасами более 4,3 млрд тонн. Производственные мощности «Уралкалия» расположены в городах Березники и Соликамск.

Компания разрабатывает месторождение калийно-магниевых солей «Верхнекамское». Это месторождение принадлежит к крупнейшим в мире, а в России оно является единственным подобного типа. Производитель поставляет на экспорт около 80% своей продукции.

Акции «Уралкалия» торгуются на Московской бирже. Крупнейшими акционерами компании являются владелец «Уралхима» Дмитрий Мазепин (20%), предприниматель Дмитрий Лобяк (20%) и сама компания.

Сейчас на бирже обращаются лишь около 3,2% акций компании. В ноябре 2017 года «Уралкалий» принял решение о делистинге с Московской биржи. В компании объяснили это падением числа акций в свободном обращении. На тот момент оно составляло 5,23% против 27,8% в 2015 году. В 2015 году компания также ушла с Лондонской биржи.

Аналитики не рекомендуют покупать акции «Уралкалия». В частности, так полагает аналитик компании «Солид» Вадим Кравчук. Малое число акций в свободном обращении означает проблемы с ликвидностью и незаинтересованность руководства в поддержании курса акций, объяснил эксперт.

«У компании незначительное число акций, находящихся в свободном обращении, и цена фактически определяется ожиданиями очередного выкупа акций, а не фундаментальными показателями, — предупредил Роман Жаткин из «Инстант Инвест».

К тому же компания не справляется с долговой нагрузкой. По итогам 2018 года компания сообщила о чистом убытке в ₽8,85 млрд. Годом ранее «Уралкалий» получил прибыль ₽50,86 млрд. Это превышение возникло отчасти из-за высокой долговой нагрузки — выплаты по кредитам превысили доходы компании. Снижению прибыли также способствовали курсовые разницы.

«Акрон»: хорошие долгосрочные перспективы

«Акрон» — группа компаний, которая занимается производством и продажей удобрений. Предприятие существует с 1992 года. Компания объединяет два производственных предприятия, «Акрон» и «Дорогобуж». «Акрон» владеет лицензиями на добычу фосфатного сырья и калийно-магниевых солей в России. Компании также принадлежит лицензия на геологоразведку калийных солей в Канаде.

«Акрон» выпускает свыше 30 видов продукции и экспортирует ее по всему миру. Штаб-квартира компании расположена в Великом Новгороде. Два крупнейших производства «Акрона» действуют в городах Нижний Новгород и Дорогобуж.

Группу контролирует президент Европейского еврейского конгресса Вячеслав Кантор. Ему принадлежат 88,3% акций компании. Еще 9,43% акций находятся в распоряжении Национального расчетного депозитария. Акции и глобальные депозитарные расписки компании обращаются на Московской и Лондонской биржах.

Несмотря на сложную ситуацию на рынке удобрений, «Акрон» в первом квартале 2019 года сумел нарастить выручку и прибыль. Прибыль компании выросла на 111% по сравнению с показателем за аналогичный период 2018 года. Выручка увеличилась с ₽24 млрд до ₽29,5 млрд. Кроме того, компания на ₽2 млрд сократила долговую нагрузку.

Отчетность указывает на дальнейший рост компании, увеличение прибыли и доходности акций, считает эксперт компании «Иволга Капитал» Андрей Хохрин.

Кроме того, у «Акрона» хорошие долгосрочные перспективы, считает главный стратег компании «Универ Капитал» Дмитрий Александров. Эксперт связывает их с развитием Талицкого участка Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей в Пермском крае. «Если не произойдет непредвиденных событий внешнего характера, то благодаря месторождению «Акрон» с 2023–2026 годов будет играть более заметную роль на рынке комплексных удобрений», — уверен аналитик.

Средства на освоение месторождения «Акрону» предоставят ВЭБ.РФ, Газпромбанк и Сбербанк. Об этом компании договорились на прошлой неделе. Общий бюджет проекта составляет $2,5 млрд. По планам объемы добычи руды на Талицком участке составят 7,5 млн тонн в год.

В более краткосрочном периоде «Акрон» может пострадать от торговых войн и начинающегося спада в мировой экономике, полагает Дмитрий Александров. Эти факторы способны нарушить маршруты поставок, негативно влияя на спрос. Снижение спроса приведет к падению цен, предупредил эксперт. Впрочем, девальвационный эффект, по его мнению, защитит рублевые котировки.

Есть у «Акрона» и проблемы с ликвидностью , указывает Андрей Лобазов из «Атона». «Оборот меньше $0,5 млн сильно ограничивает возможности инвестирования для крупных институциональных инвесторов. Этим объясняется исторический дисконт «Акрона» к аналогичным иностранным компаниям», — пояснил аналитик.

В «Атоне» рекомендуют держать акции «Акрона». Дмитрий Александров из «Универ Капитала» полагает, что бумаги компании оценены справедливо, и ожидает, что на горизонте 12 месяцев они подешевеют до ₽4511 за акцию.

В инвестиционной компании «Инстант Инвест» считают, что у компании есть потенциал роста в 52%. Целевая цена по акциям «Акрона» составляет ₽6914,36 за штуку. Акции «Акрона» можно рекомендовать к покупке инвесторам, заинтересованным в диверсификации активов, считает Роман Жаткин из «Инстант Инвеста».

«ФосАгро»: низкая себестоимость, высокая рентабельность

«ФосАгро» — группа компаний, которая производит, продает и доставляет фосфорные удобрения. Предприятие было основано в 2001 году. В него входят добывающее подразделение «Апатит», производство минеральных удобрений «ФосАгро-Череповец», «Метахим», дистрибьюторские компании «ФосАгро-Транс», «ФосАгро-Регион», научно-исследовательский институт НИУИФ.

Ключевыми акционерами являются Андрей Гурьев и члены его семьи. Их совместная доля в уставном капитале составляет 48,48% акций. Бумаги «ФосАгро» торгуются на Московской и Лондонской биржах.

«ФосАгро» представил очень сильную отчетность за первый квартал 2019 года, написал главный стратег «Универ Капитала» Дмитрий Александров. В первом квартале «ФосАгро» увеличил выручку на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль выросла на 208%, а чистый долг снизился на 12%. Чистая прибыль, скорректированная на неденежные валютные статьи, увеличилась вдвое.

Теперь наиболее интригующими событиями являются ожидаемая новая стратегия развития и дивидендная политика «ФосАгро», считает Дмитрий Александров. Тот факт, что на пост председателя совета компании пришел бывший глава Лондонской фондовой биржи (LSE) Ксавье Роле, означает очень амбициозные планы. А привязка дивидендов к денежному потоку позволит прогнозировать их с большей точностью. Впрочем, вряд ли сейчас стоит рассчитывать на существенный рост дивидендов, поскольку цены оставляют для этого мало возможностей, предупредил эксперт.

«ФосАгро», как и «Акрон», можно выбрать для диверсификации портфеля. Обе компании более открыты по сравнению с «Уралкалием». У последнего очень малое число акций в свободном обращении, и цена фактически определяется ожиданиями очередного выкупа акций. «ФосАгро» предпочтительнее, чем «Акрон», для портфеля, так как имеет самую высокую рентабельность по EBITDA среди конкурентов по отрасли и самую низкую себестоимость производства, считает руководитель департамента продаж инвестиционной компании «Инстант Инвест» Роман Жаткин.

В «Инстант Инвест» прогнозируют, что на горизонте 12 месяцев акции «ФосАгро» подорожают до ₽5988,78 за штуку.

В «Универ Капитале» умеренно позитивно оценивают перспективы «ФосАгро». «В целом бумага исторически воспринималась многими как бессрочная облигация , которая торгуется в широком диапазоне и, помимо возможности заработать на колебаниях, приносит несколько процентов годовых дохода. Суть пока не меняется. Очень хорошим долгосрочным фактором является низкая себестоимость сырья», — заключил Дмитрий Александров.

Аналитики «Атона» рекомендуют покупать акции «ФосАгро».

Источник